中金公司研报称，2024年半导体及元器件举座处于景气上行阶段，推断2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产因素迎来新周期。推断2025年AI换机潮有望拉动半导体缱绻板块卑劣需求增长加速。看好AI脱手下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面看好家具结构拓展对关系公司功绩的拉动，并提议存眷并购重组为部分赛说念带来的投资契机。推断2025年芯片制造的供需或将趋近均衡，产能诓骗率督察在合理水平；其中，先进制程制造的研发有望合手续鼓励，带动开导、零部件、材料和缱绻器用的发展。
全文如下中金2025年推断 | 半导体及元器件：云、端AI落地，国产化迎来新周期
中金商讨
2024年半导体及元器件举座处于景气上行阶段，咱们推断2025年库存、供需趋稳，AI云、端需求落地，国产因素迎来新周期。咱们推断2025年AI换机潮有望拉动半导体缱绻板块卑劣需求增长加速。咱们看好AI脱手下的云、端侧算力芯片需求扩容，个股alpha层面看好家具结构拓展对关系公司功绩的拉动，并提议存眷并购重组为部分赛说念带来的投资契机。咱们推断2025年芯片制造的供需或将趋近均衡，产能诓骗率督察在合理水平；其中，先进制程制造的研发有望合手续鼓励，带动开导、零部件、材料和缱绻器用的发展。
节录
周期角度：芯片缱绻方面，咱们合计末端厂补库带来的阶段性需求基本在2024年下半年限度，各缱绻企业的收入利润也已在前三季度看到显著规复。除模拟和功率仍有部分家具尚在去库以外，咱们推断其余细分板块需求或在25年杀青退却增长，增速有望受益于AI换机而有所加速，而工业类模拟和高压大电流功率家具可能在25年看到拐点。制造方面，咱们合计库存、供给和需求之间的均衡将冉冉趋稳，急单和缺货情况发生概率裁减。
转变角度：咱们合计AI或将是2025年芯片缱绻板块的投资干线，其中云霄AI算力芯片市集空间广漠，部分国产家具在贸易摩擦的配景下已获取了贸易化发达，咱们合计2025年关系个股的功绩增长有望消化高估值，仍具备布局契机；端侧来看，2H24可一稔AI家具参预密集发布期，咱们看好可一稔AI家具四肢关键东说念主机接口转变应用的恒久增长能源，AIoT、汽车等智能末端才略畛域拓展及出货量增长有望利好SoC供应商。制造产业链来看，咱们推断2025年在先进制程芯片制造产业链上或将有冉冉大致。
国产替代：缱绻方面，咱们合计市集关于CIS、射频芯片和模拟芯片的关小心点落在2025年高端家具的研发发达及国产替代进度，提议存眷关系公司的客户份额大致，或将为其功绩带来增量。制造方面，咱们推断2025年景本开支或将较2024年基本合手平，外部不祥情趣合手续增多下仍然看好国内中枢自主装备的发展。
风险
中好意思贸易摩擦加重，行业竞争加重，AI对出货量的脱手不足预期，国产化发达不足预期，国内晶圆厂扩产不足预期。
